在“一带一路”投资环境中，国内企业如何“走出去”是时下重要命题。本文选取正泰投资保加利亚光伏电站案例，分析其投资动因，并着重研究在投资过程中风险触发的原因与正泰太阳能应对的方法，综合评价其风险应对机制中的优点与不足，并提出了一些可行的改进措施。

引  言

本文选取正泰太阳能投资保加利亚的案例，主要考虑如下因素：一是新能源领域在未来具有巨大发展潜力，正泰太阳能恰是中国新能源行业的尖端企业代表，对新能源行业海外投资有一定的指导意义；二是作为东欧较为稳定的“一带一路”投资国，中国对保加利亚投资热度不断升温，在经贸合作上开创了中欧经贸合作关系史上多个第一，因此对保加利亚的投资研究也凸显出一定的区域意义；三是正泰太阳能在投资过程中遭遇政策风险，在应对危机的过程中，正泰采取了诸多措施，其中取得良好效果的部分可为相关企业今后投资所借鉴，尚存的不足之处也可为后来者留下丰富的经验教训。

1 投资背景

2007年9月保加利亚加入欧盟后，为了响应欧盟可再生能源开发的指令（2009/28/EC），于2011年5月份颁布了新的《可再生能源法》，确立了到2020年实现可再生能源消耗占总能源消耗16%的目标，由此计算出来的新增产能为2GW。保政府同时在政策上给予支持：新能源可享受优先并网并推出了固定上网电价政策(Feed in Tariff，简称FIT政策），对太阳能发电的优惠价收购期限为20年，且审批上降低要求，光伏、风能、生物质以及装机容量小于1万千瓦的小水电均享受政府补贴，尤其对中小型屋顶太阳能项目有更为优惠的措施，即建于屋顶、墙面的30千瓦以下的项目不列入国家能源和水资源管理委员会公布的配额，不需要提交入网保函，也不需要获得建筑许可。此外，保加利亚位于巴尔干半岛东南部，地理位置优越，有辐射欧洲、中东和非洲市场的优势，更易于吸引外资。该地区属于地中海式气候，冬季温和且降水量丰沛，夏季炎热干燥少雨，阳光充足，太阳能资源丰富，适合发展光电行业。

2016年我国光伏行业主要对外投资事件

2 危机与成因探究

2.1 危机

正泰太阳能历时约两个半月项目建设，于2012年6月12日在保加利亚建设完成容量50兆瓦的太阳能光伏发电站，此时保政府执行的补贴电价为0.248欧元/千瓦时。但由于大量光伏电站并网发电导致电网投资和运行费用大幅度增加，应国家输电公司和3家配电公司要求，保加利亚能源水利监管委员会2012年9月14日决定，从2012年9月18日起对接入输电公司和3个配电公司电网的可再生能源发电项目征收临时并网费，并追溯到2010年4月1日以后投产的所有项目，按月征收并网费，占电价的比例1%-39%。

2.2 成因

2.2.1 行业固有缺陷

光伏行业处于成长初期，尚未形成规模经济；同时与传统的火电、水电相比，在技术上还不成熟，成本高于传统发电。因而光伏企业对政府补贴依赖性较强。太阳能电站建设的资金大多来源于银行贷款，政府补贴的骤减将使投资者的偿贷款能力面临严峻考验。